[机构看盘]华泰期货：电解镍对高镍铁转为平水，镍强不锈钢弱格局将持续存在

镍品种：

因不满《创造就业综合法》，近期印尼工人示威活动继续，规模小于前期，但渐向冲突暴力发展，且群聚活动可能加剧疫情传播，目前暂未对镍生产造成实际影响，但市场对后期供应产生担忧。近日市场传闻国内大型电解镍生产企业生产受到影响，预计影响部分供应，不过实际影响量暂未证实。自九月下旬以来，电解镍持续对高镍铁贴水，电解镍一定程度被低估，昨日夜间镍价弹升至11.9万附近则与高镍铁平水。当前镍矿价格维持强势，预计十月中下旬不锈钢厂将有高镍铁采购需求，采购潮下高镍铁成交价格有望维持坚挺。

镍观点：四季度镍供需由强转弱，镍价前期仍有上冲的动力，但四季度上方空间可能已然不大，后半季度或逐渐走弱。镍矿与镍铁价格坚挺支撑镍价，不锈钢十月份消费可能逐渐好转，叠加印尼及国内部分供应因素，四季度前期镍价表现偏强。但进入后半季度，印尼镍铁压力逐渐加大，不锈钢库存持续累积，不锈钢高产量可能受到影响，镍供需逐渐转为过剩。不过因镍矿供不应求下国内镍铁成本高企，镍价下跌空间亦难以打开，或表现为高位弱势震荡。

镍策略：单边：四季度前期镍价以逢低买入思路对待，但因上方空间有限不建议过度追高；四季度后期则可能表现为弱势震荡。套利：买镍空不锈钢。

镍关注要点：印尼镍矿政策，宏观环境，菲律宾与印尼的疫情和政策变动、印尼镍铁投产进度，大型传统镍企供应异动。



304不锈钢品种：

国庆期间钢厂发货未停，市场入库量大于出库量，节后不锈钢库存累升幅度较大，但因节前无明显备库，节后不锈钢补库需求支撑下成交好转，加之镍价反弹，不锈钢价格亦维持坚挺。当前不锈钢市场上现货资源较为宽裕，钢厂产量维持高位，但因成本居高不下而挺价意愿较浓，节后下游多处于低库存状态，短期补库需求支撑价格。

不锈钢观点：当前镍不锈钢产业链上下游分歧较大，上游镍矿供应紧张价格持续上涨，而下游不锈钢需求则表现偏弱，成本强势和消费弱势的矛盾持续，后期不锈钢价格仍取决于十月后消费能否复苏。近期镍原料端价格仍表现偏强，钢厂成本皆维持高位，且钢厂上半年利润较好资金充裕，钢厂挺价意愿较浓，产业链话语权仍集中在钢厂手中，当前下游库存处于低位，目前尚无法证伪十月份旺季消费，后期若需求好转则不锈钢价格仍有可能再次出现弹升，不过上行空间可能相对有限。四季度后半期不锈钢库存可能持续累升，供应压力加大，加上成本端松动，不锈钢价格可能逐渐走弱。

不锈钢策略：节后不锈钢补库需求支撑下价格表现偏强，下方成本支撑亦较为明显，但库存压力渐增，价格上方空间展望有限，暂时观望。四季度后半期不锈钢以逢反弹抛空思路对待。

不锈钢关注要点：印尼镍矿政策、下游消费、菲律宾与印尼疫情和政策变动、不锈钢库存、不锈钢持仓与可交割品、中国与印尼的NPI和不锈钢新增产能投产进度。(全球金属网 OMETAL.COM)

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