[机构看盘]华泰期货：美联储议息会议后 铜价波动有限

核心观点

■ 铜市场分析

期货行情：

9月20日，沪铜主力合约开于68,660元/吨，收于68,740元/吨，较前一交易日收盘下降0.35%。当日成交量为61,681手，持仓量为129,493手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于68,890元/吨，收于68,920元/吨，较昨日午后收盘上涨0.23%。

现货情况：

据SMM讯，昨日日内部分进口铜到货令现货升水在本就供大于求局势下进一步承压，早盘持货商报主流平水铜升水50-60元/吨，好铜升水80-90元/吨，湿法铜如ESOX等升水10元/吨，SPENCE等报于平水价格。随着出货方增多，主流平水铜价格升水降至40-50元/吨，好铜升水60-70元/吨，部分麒麟等货源升水10元/吨附近，进口PSR被还价至贴水，湿法铜如ABRA贴水20元/吨，QB贴水30元/吨；部分成交。进入第二交易时段，主流铜进一步降至升水30元/吨，好铜货源不似平水铜宽松，升水60元/吨是大部分持货商底线价格。临近上午十一时，市场出现小部分升水20元/吨报价，零星成交。

观点：

宏观方面，今日凌晨，美联储将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变，符合市场预期。12位官员预计今年还会加息一次，7位官员预计维持不变。美联储保留了“额外收紧政策”的措辞。利率决议公布后，美联储掉期显示交易员将首次降息推迟到明年九月份。国内方面，中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3.45%和4.20%不变。

矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿现货TC维持偏弱局势，基本面变化不大。市场参与者普遍反馈市场较为清淡，冶炼厂的现货需求未完全启动，多观望为主，多等待CSPT季度会议结果。现货TC的支撑和打压因素交织，南美、非洲、亚洲供应端存在干扰及干扰预期，但是日本炼厂的运营也存在干扰。目前来看，10月船期货物TC预计暂时维稳，但对于11月-12月船期的货物仍需保持观望，并且继续关注矿山与港口的发运情况、冶炼厂的检修及项目进展。周内TC价格上涨0.62美元/吨至93.19美元/吨。

冶炼方面，上周国内电解铜产量24.10万吨，环比减少0.1万吨，产量小幅减少，9月有少部分冶炼厂正在检修中，不过对整体产量影响不大，其他冶炼企业维持正常高产。因此周内铜产量小幅减少。而由于目前TC价格仍旧高企，即便临近国庆，但是多数炼厂仍维持正常生产，因此此后产量或仍维持相对偏高水。

消费方面，据Mysteel讯，周内铜价维持高位震荡走势，叠加交割临近，下游多数时间处于观望，日内入市采购仍以刚需接货为主。且部分加工企业反馈旺季新增订单表现并不理想，加之仍存看跌铜价情绪，此价位下备货情绪稍显谨慎，因此盘面回调下消费提振空间有限，并且临近国庆假期，由于铜下游终端行业较为分散，部分企业或逐步进入休假状态。因此预计国庆前后下游消费难有明显提振。

库存方面，上个交易日，LME库存收于15.57万吨，较前一交易日上涨0.61万吨，SHFE库存较前一交易日下降0.03万至1.54万吨。SMM社会库存上涨1.57万吨至11.08万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价为7.41，较上一交易日上涨1.35%。

总体而言，目前传统旺季需求的体现并不十分明显，铜价此前未能成功站稳7万关口。不过在国内降准以及地产板块扶持政策持续出台的影响下，铜价仍然相对维稳，美联储议息会议对铜价影响相对有限。操作上，在宏观情绪持续改善情况下，铜品种仍建议以逢低买入套保为主。

■ 策略

铜：谨慎偏多

套利：暂缓

期权：卖出看跌@66,000元/吨

■ 风险

需求持续偏弱

美元持续走高(全球金属网 OMETAL.COM)

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