[机构看盘]美尔雅期货：沪锌盘面韧性凸显 现货偏紧节前备货

　　现货阶段性紧张叠加商品指数上涨的带动，9月锌价上行流畅。海外，美联储上调了2023年美国经济预测，美国经济韧性持续凸显，欧洲、日本、韩国等经济体韧性略弱，总体上海外消费未出现快速滑坡，表现为温和回落态势，LME锌持续小贴水；国内弱复苏延续，8月经济数据边际回暖，但基础仍不牢靠，尤其地产数据延续下行趋势，基建投资韧性延续，7月后专项债发行加速，4季度基建预计可保持偏高的增速，在促消费、地产竣工带动下，汽车、家电消费表现亦较好，整个锌终端的拖累项仍在地产。近期逆周期调节政策推出较多，尤其地产政策密集推出，不过对于落地后的长期效果市场仍有所疑虑。供给端，据SMM统计，8月国内精炼锌产出为52.65万吨，受预期外检修影响，产量不及预期,随着检修结束，预计9月份产量能够重回55万吨以上高位。8月精炼锌进口量亦偏低，受进口利润转好的影响，预计9-10月精炼锌进口环比将增加，国外库存部分向国内转移。

总体而言，前期的低位锌价使得一些高成本矿山相继出现减停产，海外经济的韧性及国内的政策预期使得锌过剩预期有所削弱，锌现货阶段性紧缺更是放大了这种情绪，不过长远来看，总的需求增速仍是落后于供给的，过剩趋势较难逆转，难以真正打开上方广阔空间。国庆后，步入第四季度，检修结束叠加进口增加，行情将受到供给边际增量的考验，不过目前锌技术趋势仍较好，商品指数趋势亦没有回头，短期内不宜盲目猜顶沽空。
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