[机构看盘]华泰期货：进口锌锭流入市场 锌价震荡运行

策略摘要

近日海外矿端再增干扰，原料紧缺局面对锌价有所支撑，但考虑消费暂未明显改善，且进口锌锭仍陆续流入市场，社会库存短期或较难出现大幅去库，建议以高抛低吸的思路对待，需关注市场情绪的变化。

核心观点

■ 市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-43.22 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降40元/吨至21120元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-70元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降70元/吨至21120元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日持平为-70元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降40元/吨至21090元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨30元/吨至-100元/吨。  

期货方面：3月25日沪锌主力合约开于21180元/吨，收于21145元/吨，较前一交易日跌165元/吨，全天交易日成交109504手，较前一交易日减少5121手，全天交易日持仓100485手，较前一交易日减少1187手，日内价格震荡，最高点达到21305元/吨，最低点达到21135元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于21140元/吨，收于21240元/吨，较昨日午后收盘涨95元/吨，夜间价格震荡。

基本面上来看，近日进口矿市场实际成交清淡，国内大型矿山基本正常生产，此前停产矿山预计4 月开始复产。炼厂生产利润仍处于深度倒挂状态，部分厂家检修减产，但进口锌锭部分流入市场，对供应有所弥补。消费方面，随着环保限产结束镀锌开工有所恢复；压铸锌合金企业刚需采购为主；氧化锌市场订单整体趋稳，市场有向旺季转变的趋势。 

库存方面：截至3月25日，SMM七地锌锭库存总量为20.36万吨，较上周同期增加0.51万吨。其中上海库存增加明显，主因进口锌锭持续流入，而下游需求无改善；广东地区周末仓库到货较多，下游刚需采买提货一般；天津地区库存小幅减少，主因下游镀锌消费好转，企业逢低采买。截止3月25日，LME锌库存为269375吨，较上一交易日减少2725吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。