[机构看盘]国联期货:沪铝预计偏弱运行

国联期货 铝策略观点

美国7月非农数据触发萨姆规则，衰退担忧升温。基本面供增需弱，铝锭社库累库，沪铝预计偏弱运行，策略上空头趋势对待。

宏观环境

• 美联储7月议息会议：维持利率不变，释放9月可能降息信号；关注降通胀与避免就业风险。
• 美国7月非农：新增就业11.4万人，远低于预期；失业率升至4.3%，触发衰退指标-萨姆规则。
• 日本央行：宣布加息15个基点。

需求分析

• 本周国内铝下游加工龙头企业开工率周环比降0.2个百分点，同比降1.4个百分点。
• 建筑型材需求疲弱，工业型材订单略有增加，铝型材周开工率小幅提高。
• 消费淡季，铝板带、铝箔开工率难以提升；铝线缆受国网订单提振，开工率提高。
• 原生铝合金开工率暂稳，需求未回暖。

供给分析

• 截至8月1日，国内电解铝周产量82.81万吨，环比续增。
• 贵州待复产产能技改未完成，关注四川复产情况；8月电解铝产量将增但增速预计放缓。
• 几内亚雨季，铝土矿周度出港量再减。
• 国内氧化铝周度开工率提高，后市供需有转向偏宽松的预期，但需关注原料稳定性。

库存情况

• 铝锭社库累库，铝棒社库去库，国内库存仍有压力。
• LME铝继续呈去库趋势。
• 周四电解铝现货库存80.3万吨，较周一增0.8万吨，较上周四增2万吨。
• 铝棒现货库存14.15万吨，较周一减0.55万吨，较上周四减0.45万吨。
• 周五LME铝库存925,625吨，周环比减18,050吨，延续去库。

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