[机构看盘]兴证期货：智利结束罢工 铜价探底回升（周报）

投资策略

　　兴证点铜：隔夜铜价探底回升。据媒体报道，智利Escondida矿结束罢工，将在周六恢复运营，工人们按照之前的劳动合同继续工作18个月时间，消息并未对铜价造成较大的影响，可能是市场已经提前预判到结果。自由港周四称，秘鲁CerroVerde铜矿接近两周的罢工尚未对铜产量造成实质性影响，目前工会正准备绕过劳工部复工的命令，在周五宣布结束当前罢工之后，又立即开始新罢工的方式。我们对短期铜价维持震荡的判断，操作上，建议暂时观望。仅供参考。

　　行情综述

　　宏观方面：美国商务部数据显示，美国2月新屋销售年化总数59.2万户，高于预期的56.4万户，创七个月新高。1月数据也从55.5万户修正为55.8万户。2月新屋销售环比增长6.1%，远超预期的增长1.6%，较去年同期增长12.8%。现货方面：据SMM网报道，沪期铜低位返升，持货商逢高换现，供应充裕，交割仓单流出增多，好铜贴水率先松动，临近月末下月票据货源与当月票据货源价差维持在20元/吨左右，投机商吸收低端低价货源，下游按需为主，成交氛围一般。

　　持仓量方面：沪铜(47100, 140.00, 0.30%)总持仓量较上一交易日(日盘)减少362手至52.9万手，总成交量36万手，比上日减少12万手。CFTC公布3月14日基金净多头持仓量减少4700手至52449手，总持仓量减少7354手至26.08万手。升贴水方面：国内上海有色网电解铜报现货贴水180元/吨-贴水80元/吨，平均贴水130元/吨，较上日缩小20元/吨；LME(0-3)升贴水报贴水28.0美元/吨，较上日扩大3.5美元/吨；洋山铜溢价报43美元/吨，维持不变。库存方面：LME库存较上日减少6875吨至31.71万吨，注销仓单占比44.8%，前值46.0%；COMEX库存较上日增加766吨至12.59万吨；SHFE注册仓单日报较上日减少5223吨至16.81万吨，3月17日总库存较上一周减少1454吨至32.53万吨。

　　行业要闻

　　1.据SMM调研数据显示，2月份铜管企业开工率为67.51%，同比增加12.35个百分点，环比略增0.49个百分点。

　　2.中国国家统计局周四公布的数据显示，今年前两个月，中国精炼铜产量为137.1万吨，较去年同期增加6.7%。

　　3.据国际铜研究小组周一发布的月报显示，2016年12月全球铜市供应过剩1.7万吨，全年则供应短缺5.5万吨，远低于2015年全年的供应短缺16.4万吨。数据显示，12月矿山产量为177.1万吨，全球矿山产能达到203.5万吨，矿山产能利用率为87.0%，处在不断提升的状态，也表明在高铜价刺激下矿山的生产积极性较高。

　　4.秘鲁副总统兼交通部长MartinVizcarra周一称，大雨令从该国中部地区向太平洋海岸的矿物铁路运输中断，且铁路线维护可能至少需要15天时间。中铝矿业国际秘鲁分公司事务主管AlvaroBarrenechea称，如果铁路不能在一个月内重新开放，公司将受到影响。

　　5.据文华财经22日消息，必和必拓周三称，已经决定无限期停止一切与智利Escondida矿相关的项目工作，原因是Escondida矿的工会持续进行封锁，罢工已经持续42天。

　　6.据文华财经23日消息，自由港周四称，秘鲁CerroVerde铜矿接近两周的罢工尚未对铜产量造成实质性影响。但工会方面表示产量已经减半，目前工会正准备绕过劳工部复工的命令，通过周五宣布结束当前罢工，并立即开始新罢工的方式。

　　7.据媒体报道，工会通过引述智利劳工法第369条款，矿工将按照之前的劳动合同在来结束罢工。Escondida铜矿工人们表示，矿场将在周六恢复运营。

　　数据跟踪

　　表1：国内铜市变化情况(单位：元/吨)

　　数据来源：WIND，兴证期货研发部

　　表2：LME铜市变化情况(单位：美元/吨)

　　数据来源：WIND，兴证期货研发部

　　表3：LME铜库存情况(单位：吨)

　　数据来源：WIND，兴证期货研发部

　　表4：COMEX铜库存(单位：吨)

　　数据来源：WIND，兴证期货研发部

　　表5：SHFE铜仓单日报(单位：吨)

　　数据来源：WIND，兴证期货研发部

　　表6：CFTC持仓信息(单位：手)

　　数据来源：WIND，兴证期货研发部

　　现货市场走势：

　　图1：国内铜期现价格    　　图2：国内电解铜现货升贴水

　　数据来源：WIND，兴证期货研发部

　　图3：国内进口铜溢价       　　图4：LME铜升贴水

　　数据来源：WIND，兴证期货研发部

　　全球铜库存情况：

　　图5：LME铜总库存及注销仓单情况(吨) 　图6：LME铜库存分洲情况(吨)

　　数据来源：WIND，兴证期货研发部

　　图7：全球总的显性库存(吨)    　　图8：上海期货交易所铜库存(吨)

　　数据来源：WIND，兴证期货研发部

　　市场情况：

　　图9：美元对铜价的影响 　图10：伦铜电3与基金净多头持仓(美元/吨，手)

　　数据来源：WIND，兴证期货研发部

　　图11：沪铜期限结构 　图12：沪铜价格与持仓量转为正相关，表明多头占主动