[机构看盘]宝城期货：有色共振下行，弱势难改，近期将震荡回落

宏观层面：2019年1月23日，央行实施定向中期借贷便利（TMLF），TMLF资金可使用三年，操作利率比中期借贷便利（MLF）l利率优惠15个基点，此次货币政策被市场解读为结构性降息。节前商品市场炒作重心转移到国内逐步放宽的货币政策，中美贸易战谈判进展顺利，以及预期19年美国加息节奏放缓之上，市场整体维持震荡偏强走势。

　　现货层面：国际衍生品智库分析师认为，因库存下滑，给予铜价一定的支撑，且铜矿的工人拒绝了智利国有企业提出的举行早期工资谈判的提议，也给5月份chuquicamata铜矿的劳资谈判带来不确定性，促使铜价回升。

　　锌从2019年国内冶炼厂扩产计划看，2019年新产能包括驰宏永昌（3 万吨/年）、四川俊磊（3 万吨/年）等，但株冶搬迁后新置换产能，2018年12月底开始点火投料，2019年估计产能将下降7万吨/年左右。南华期货认为，2019年国内冶炼厂新增产量仍将依赖于现有产能的释放，预计加工费在2019年将进一步上扬，冶炼利润也会刺激现有冶炼厂提高其产能利用，从而提高精炼锌的产量，预计2019年国内精炼锌产量将有25万—30万吨的增量。

　　镍从近期反馈的产能投放进度来看，印尼不少项目均出现了投产进度延后的情况。据SMM数据，截至本月中旬印尼投产进度为3.2万金属吨，较上期调研进度大幅减少4万吨。海外印尼产能未能如约投放，国内内蒙主产区又迎冬季限电，年末高镍铁实际供应出现紧缺，市场报价坚挺。张浦最新高镍铁采购价970元/镍，环比上调了10—15元/镍。利空预期未能兑现，市场悲观情绪缓解也助推了镍价此次上涨。下游方面，去年10月开始不锈钢产量累增，库存高企下钢厂利润持续下滑，因此年末钢厂借势春节假期开始密集检修。近两月累计减产12万吨，极大缓解了不锈钢高库存压力。岁末终端需求惨淡，虽有镍价持续拉涨，但无奈终端已陆续休市，市场货源消化缓慢，商户为回笼资金鲜有提价，300系实际成交不仅没有跟涨原料，反而小幅阴跌以促成交。市场库存也侧面证实需求不振。截至1月中旬国内锡佛两地不锈钢库存总计33.14万吨，较12月末增加3.4%，较去年同期增加9%。

　　技术分析与操作建议：沪铜今日冲高回落报收小阴线，上方压力较重，沪铜反弹力度最弱，周线级别看在46000——50000大区间震荡，趋势操作依据此区间高抛低吸，短线看昨日提示上方压力做空，走势符合预期，近期以弱势整理为主47700之下逢高做空，有望继续下探。

　　沪锌1903高开小幅冲高之后震荡回落。大周期位于19000——22000区间之内，操作上区间高抛低吸。近期连续反弹触及震荡区间上沿，压力逐渐显现，今日冲高回落，上方21800压制较强，短线下方21200支撑，下一交易日操作在21200——21800之间短线高抛低吸，止损控制在200点左右。

　　沪镍1905冲高回落报收小阴线。站稳60日均线之后有望走出一波反弹走势，上方短线压力96000一线压制短线出现回落，近期有望继续向下试探60日均线支撑，下一交易日操作开盘小幅震荡94000之下逢高择机做空 ，下方目标92000一线。
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