国贸期货：宽松预期叠加经济放缓忧虑，金银迎来久违反弹

主要宏观消息:韩国三季度GDP环比初值0.4%，不及预期；同比初值2%，符合预期。 日本10月制造业PMI初值48.5，萎缩幅度创2016年6月以来最大，服务业PMI50.3，创2018年9月以来最低增速，综合PM,49.8，为2016年9月以来首次萎缩。 欧元区10月制造业PMI初值45.7，持平前值，但不及预期；10月服务业PMI初值51.8，10月综合PMI初值50.2，跌至6年低点附近，均不及预期。德国10月制造业PMI初值41.9，不及预期；10月服务业PMI初值51.2，创37个月最低水平；10月综合PMI初值48.6，低于预期。法国10月制造业PMI初值50.5，服务业PMI初值52.9，均好于预期。 10月24日，智利央行降息至1.75%，之前为2%。印尼央行将基准利率下调25个基点至5.00%，为年内第四次降息。瑞典央行维持基准利率在-0.250%不变。挪威央行维持基准利率在1.5%不变，符合预期。菲律宾将银行准备金率下调100个基点，12月生效。土耳其央行将基准回购利率从16.5%下调至14.00%，市场预期为降息至15.5%。 10月24日，欧洲央行按兵不动，维持存款便利利率-0.5%，主要再融资利率0%，边际贷款利率0.25。随后声明称确认将从11月1日起购债200亿欧元/月。如有必要，将维持关键利率在当前水平，直至确保欧元区通胀率中期内持续趋同至低于但接近2%的水平。德拉吉任内最后一次讲话强调仍需要大量的货币宽松政策，需要长时间维持高度宽松的政策立场，经济仍面临下行风险，欧洲央行对负利率的评估看法是“非常积极的”。 美国10月12日当周续请失业救济人数168.2万人，高于预期；10月19日当周首次申请失业救济人数21.2万人，低于预期。美国9月耐用品订单环比初值-1.1%，不及预期。美国10月Markit制造业PMI初值51.5，高于预期；10月Markit服务业PMI初值51，符合预期。美国9月新屋销售70.1万户，不及预期，但环比-0.7%，远高于预期。 美国总统特朗普称，如果美联储不降息，甚至在理想情况下不采取刺激措施，那它就是失职。看看我们的竞争对手。德国和其他国家实际上借钱是有报酬的。美联储加息太快，降息太慢了。 行情回顾：周三（10月23日），受多家央行降息、欧央行表态鸽派和欧、美经济数据表现一般影响，贵金属价格走高。截至22:30，伦敦现货黄金反弹突破1500美元/盎司关口，创2周新高；伦敦现货白银跟随走高至17.7美元/盎司上方。内盘方面，日间金银维持震荡，夜盘反弹走高，沪金主力反弹至344元/克上方；沪银主力涨至4360元/千克附近。 逻辑观点：24日智利、印尼、菲律宾、土耳其四家央行再度同时降息，且欧央行虽按兵不动，但声明和德拉吉表态均强调宽松，整体亦偏鸽派，宽松预期再度利好金银。此外，经济放缓忧虑不减，继德国央行称德国三季度经济可能已经萎缩、标普预计欧元区经济未来将放缓、IMF下调亚洲今明两年经济预期后，欧美制造业PMI表现平平，服务业PMI开始出现回落，市场对全球经济放缓的担忧升温，提升金银需求，支撑金银价格。故在宽松预期和全球经济放缓的忧虑下，金银迎来久违的反弹。短期内，我们预计宽松预期将持续，尤其下周美联储10月有望迎来“三连降”，将继续支撑金银。 中期方面，我们认为，中美贸易谈判缓和更多意义的是暂停进一步的升级，双方之间的磋商道路依旧漫长，故国际贸易环境并未得到实质性改善，全球经济增长放缓的担忧并未消退，故市场风险偏好难以真正抬升，长期支撑黄金需求。其次，土耳其-叙利亚等问题凸显中东局势紧张不减，市场地缘政治避险需求依然存在。再者，美联储重启扩表并延长回购操作，宽松意图明显，市场对美联储10月降息预期仍较高，欧央行年内也有降息预期，其余央行将延续宽松，故全球央行货币政策维持宽松也将继续支撑金银。 综上，预计金银在回调整固后，有望打开中期上涨空间。故建议投资者以逢回调建立中长线多单策略为主。
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