国贸期货：金银冲高回落 但短期仍有望偏强震荡

主要宏观消息:10月25日，俄罗斯央行将基准利率下调50个基点至6.50%，预估为6.75%。此为俄罗斯央行近两年来最大降息幅度。且俄罗斯央行称，如果形势发展符合基线预测，其将在未来考虑进一步降低关键利率的必要性。 美国10月密歇根大学消费者信心指数终值95.5，预期96，初值96。 10月25日，欧盟原则上同意伦敦方面提出的延期“脱欧”要求，但并未设定新的脱欧日期，以“观望”英国政局变化。英国首相约翰逊则宣布，他将向议会提出动议，在12月12日提前大选，并强调这是终结英国脱欧“噩梦”的唯一选择。 10月25日晚，中美经贸高级别磋商双方牵头人通话。双方同意妥善解决各自核心关切，确认部分文本的技术性磋商基本完成。双方牵头人将于近期再次通话，在此期间工作层将持续抓紧磋商。 行情回顾：周五（10月25日），贵金属价格强劲反弹，金银纷纷创下近一个月高位后回落，伦敦现货黄金运行于1504美元/盎司，伦敦现货白银运行至18美元/盎司附近。内盘方面，日间强劲反弹，夜盘冲高回落，终沪金主力运行至344元/克附近；沪银主力涨至4400元/千克附近。 逻辑观点：当前英国脱欧的不确定性增加和中东地缘局势增加金银的避险买盘需求，叠加美联储10月“三连降”的预期，金银强劲反弹。但随后受中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，市场风险偏好提升，金银承压回落。短期内，本周美联储料将降息，英国提起大选将表决，还有欧美三季度GDP和美10月非农等重磅数据将登场。故预计金银或维持偏强震荡，但波动料将加剧。金银短期内能否持续反弹，还需看周四凌晨美联储降息的基调。若美联储暗示未来将进一步降息，则金银有望得到较大幅度的反弹；但若美联储鹰派降息，或将利空金银。 中期方面，我们认为，中美贸易谈判缓和更多意义的是暂停进一步的升级，双方之间的磋商道路依旧漫长，故国际贸易环境并未得到实质性改善，全球经济增长放缓的担忧并未消退，故市场风险偏好难以真正抬升，长期支撑黄金需求。其次，土耳其-叙利亚等问题凸显中东局势紧张不减，市场地缘政治避险需求依然存在。再者，美联储重启扩表并延长回购操作，宽松意图明显，市场对美联储10月降息预期仍较高，欧央行年内也有降息预期，其余央行将延续宽松，故全球央行货币政策维持宽松也将继续支撑金银。 综上，预计金银在回调整固后，有望打开中期上涨空间。故建议投资者以逢回调建立中长线多单策略为主。
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